Guide p r at i q u e d e l a v a l o r i s at i o n d ' u n e p m e A * Le bienfait des scénarios Le calcul avec les seuls flux moyens est réducteur car il évacue les cas extrêmes de la distribution, pourtant les cas les plus intéressants : celui du succès mais aussi de l'échec relatif. L'élaboration de scénarios force l'évaluateur à remettre en question ses hypothèses et certitudes. Cette démarche volontaire améliore la qualité du prévisionnel. B * L'hypothèse pessimiste Il faut, dans cette hypothèse prévisionnelle, se montrer moins optimiste sur la réalisation des objectifs de vente et sur le contrôle effectif des dépenses et le niveau des investissements nécessaires. Il ne s'agit pas de sombrer dans un excès de pessimisme, mais d'avoir un regard critique sur les forces et faiblesses de l'entreprise et de ne jamais sous-estimer la concurrence. Un plan d'affaires sans un prévisionnel crédible handicape la bonne marche de l'entreprise et fausse une négociation d'achat/vente. C * Ajustement du taux d'actualisation Une technique alternative aux scénarios multiples est d'utiliser un seul scénario de base et de faire varier le taux d'actualisation. Un taux d'actualisation majoré, tenant compte d'une prime de risque additionnel, correspond à un scénario pessimiste. Un scénario optimiste utilise un taux d'actualisation minoré. Plus le taux d'actualisation est élevé et plus le flux de trésorerie est minoré à l'instant t = 0. Plus le taux d'actualisation est faible et plus le flux de trésorerie est majoré à l'instant t = 0. 90